全國創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)統(tǒng)計調(diào)查是推進創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展的一項重要基礎(chǔ)性工作，統(tǒng)計調(diào)查資料作為完整的、權(quán)威的創(chuàng)投行業(yè)資料，在制定規(guī)劃、引導(dǎo)決策、出臺政策、促進創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展以及清晰掌握風(fēng)險資本在科技創(chuàng)新領(lǐng)域的布局等方面發(fā)揮了重要作用。為持續(xù)推動我國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資行業(yè)的健康穩(wěn)步發(fā)展，按照國家統(tǒng)計局總體要求與科技部工作部署，2022年，中國科技發(fā)展戰(zhàn)略研究院組織開展了第21次全國創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)年度調(diào)查工作。

《中國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展報告2022》依據(jù)該專項調(diào)查所獲得的大量的、豐富的一手資料，由戰(zhàn)略院經(jīng)驗豐富的專業(yè)研究人員撰寫而成，并于2022年11月正式出版發(fā)行。報告分析了2021年中國創(chuàng)投市場的總體情況、投資看點、退出績效、區(qū)域情況，以及政府引導(dǎo)基金等方面情況，并對比了全球主要國家（美國、歐洲、韓國）等情況，匯總了當(dāng)年主要政策。總體認(rèn)為，2021年以來，全球創(chuàng)業(yè)投資市場持續(xù)活躍，中國創(chuàng)業(yè)投資市場強勁反彈，募投管退均有所提升，創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境不斷改善。

一、創(chuàng)投行業(yè)強勁反彈，總量快速增長

2021年，盡管受到國內(nèi)國際環(huán)境影響，但創(chuàng)投行業(yè)依然保持了較高的活躍度，市場行情較2020年有所回升。據(jù)統(tǒng)計，截至2021年底，中國創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)數(shù)達到3568家，增幅8.4%；創(chuàng)業(yè)投資管理資產(chǎn)規(guī)模達到13035.3億元，增幅16.8%（見圖1）。

圖1 中國創(chuàng)業(yè)投資總量（2012-2021年）

二、投資布局不斷優(yōu)化，“硬科技”成為行業(yè)投資新熱點

截至2021年底，中國創(chuàng)投累計投資高新技術(shù)企業(yè)項目數(shù)12937項，投資金額2585.8億元，占比分別為40.4%和35.5%。從近年來統(tǒng)計顯示，投資行業(yè)類型從軟件逐步轉(zhuǎn)向硬科技。2021年，受國內(nèi)外形勢影響，以半導(dǎo)體芯片為代表的計算機硬件、通信等電子設(shè)備制造業(yè)投資金額占比22.05%，位居首位（見表1）。

三、融資渠道多元化，國有力量成為中流砥柱

近年來，隨著行業(yè)發(fā)展，創(chuàng)投資本來源日益多元化，但國有資本仍是其主要資金來源。統(tǒng)計顯示，2021年募資主要來源于國有獨資投資機構(gòu)（24.41%）、政府引導(dǎo)基金（18.33%）、其他政府財政資金（5.56%），合計占比48.3%。此外，高凈值個人投資占比8.51%，外資企業(yè)占比2.19%，非營利機構(gòu)投資占比0.04%（見圖2）。另一方面，從募資的金融資本屬性來看，自2016年“資管新規(guī)”以來，來自銀行的資本大幅下滑，保險資本漸入市場。2021年，來自銀行、保險、證券等金融機構(gòu)資本合計僅占比4.97%（見圖3）。

 

圖 2中國創(chuàng)業(yè)投資資本來源占比（2021年）

圖3 中國創(chuàng)業(yè)投資資本來源（2021年）（金融資本屬性）

四、混業(yè)經(jīng)營漸成趨勢，頭部機構(gòu)布局全產(chǎn)業(yè)鏈

近年來，隨著創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展與市場競爭的加劇，部分早期發(fā)展起來的頭部創(chuàng)投開始延伸產(chǎn)業(yè)鏈布局，發(fā)起后端私募股權(quán)投資、并購?fù)顿Y等交易；部分股權(quán)投資機構(gòu)，開始重視長期價值投資，不斷延伸前端早期投資。創(chuàng)業(yè)投資與私募股權(quán)投資、并購?fù)顿Y等業(yè)務(wù)間界限日漸模糊，混業(yè)經(jīng)營成為行業(yè)發(fā)展大勢所趨。行業(yè)頭部效應(yīng)越發(fā)凸顯，2021年，管理資金規(guī)模在5億以上的機構(gòu)占比15.3%，掌握了行業(yè)86.5%的資產(chǎn)（見圖4）。此外，一些大型企業(yè)如騰訊、百度等，通過并購?fù)顿Y上下游產(chǎn)業(yè)，深度整合產(chǎn)業(yè)鏈（CVC)。據(jù)業(yè)內(nèi)不完全統(tǒng)計，我國目前公司型創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)約占整個創(chuàng)投市場規(guī)模的16%。

 

圖4中國不同規(guī)模創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)管理資本分布（2012-2021）

五、城市集群效應(yīng)明顯，創(chuàng)業(yè)投資生態(tài)圈不斷完善

從區(qū)域布局來看，一線城市募資、投資持續(xù)活躍，集聚效應(yīng)凸顯，創(chuàng)業(yè)投資生態(tài)圈不斷完善。行業(yè)整體呈現(xiàn)出東部沿海和經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)集中、中部地區(qū)穩(wěn)步發(fā)展的態(tài)勢。北京、江蘇、浙江、廣東已經(jīng)成為中國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的重要區(qū)域。2021年，四個地區(qū)的機構(gòu)數(shù)量、管理資本總量、投資項目合計占全國總量的67.4%、64.2%、64.7%（見圖5）。

圖5 中國創(chuàng)業(yè)投資地域分布情況（2021）

六、資本市場不斷完善，為上市退出拓寬通道

近年來，我國資本市場建設(shè)加速完善，科創(chuàng)板、北交所相繼開市，S基金推出試點，中介機構(gòu)職責(zé)、投資者結(jié)構(gòu)、退市機制與行政執(zhí)法等一整套制度體系全面鋪開，為創(chuàng)業(yè)投資的退出提供了良好的外部環(huán)境。統(tǒng)計顯示，2021年，披露退出信息的創(chuàng)業(yè)投資項目中，31.28%的項目通過科創(chuàng)板實現(xiàn)退出，科創(chuàng)板已經(jīng)成為創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的重要退出渠道（見表2）。

表2 創(chuàng)業(yè)投資IPO退出的市場分布情況（2012-2021年）單位：%

 

七、行業(yè)景氣指數(shù)偏低，投資前景謹(jǐn)慎樂觀

對于2022年投資前景[1]，中國創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)整體上給出較為謹(jǐn)慎的預(yù)測。其中，40.0%的機構(gòu)認(rèn)為2022年投資前景“好”和“非常好”，較上年降低了14.1%；預(yù)期“不好”和“非常不好”的機構(gòu)占比提高到12.4%，此外，對未來預(yù)期“不確定”的占比也較上年提高了0.8個百分點（見表3）。此外，2021年超過70%的機構(gòu)認(rèn)為“目前宏觀經(jīng)濟對創(chuàng)投業(yè)的影響大”，其中15.6%的機構(gòu)認(rèn)為影響“非常大”。

表3 投資機構(gòu)投資前景的預(yù)測分布（2015~2022）  單位：%

 

八、中國創(chuàng)投行業(yè)政策不斷優(yōu)化，為行業(yè)發(fā)展保駕護航

 2016年，國務(wù)院出臺《關(guān)于促進創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》（ 國發(fā)〔2016〕53號），為行業(yè)發(fā)展指明方向。近年來，各項政策不斷完善落地。一是擴大公司型創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所得稅試點政策范圍。繼2020年中關(guān)村試點之后，2021年4月，在浦東特定區(qū)域開展公司型創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策試點；并適時研究在浦東依法依規(guī)開設(shè)私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資股權(quán)份額轉(zhuǎn)讓平臺，推動私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資股權(quán)份額二級交易市場發(fā)展。二是放寬創(chuàng)業(yè)投資基金股東減持條件，引導(dǎo)行業(yè)“投早”“投小”。2020年，證監(jiān)會出臺《上市公司創(chuàng)業(yè)投資基金股東減持股份的特別規(guī)定（2020年修訂）》，對前期減持政策繼續(xù)放寬，簡化反向掛鉤政策適用標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵行業(yè)向早前期項目投資。三是促進資本市場健康發(fā)展。近年來，我國資本市場改革進程加速，注冊制、科創(chuàng)板、北交所、新三板精選層等制度改革先后落地，拓寬了創(chuàng)業(yè)投資市場退出通道。四是不斷優(yōu)化創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)環(huán)境，營造外商投資的良好環(huán)境。2020年，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進一步做好穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資工作的意見》，提出給予重點外資企業(yè)金融支持等優(yōu)惠政策。《關(guān)于深化北京市新一輪服務(wù)業(yè)擴大開放綜合試點建設(shè)國家服務(wù)業(yè)擴大開放綜合示范區(qū)工作方案的批復(fù)》提出，支持社會資本在京設(shè)立并主導(dǎo)運營人民幣國際投貸基金等。五是加強私募監(jiān)管。2021年證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加強私募投資基金監(jiān)管的若干規(guī)定》，形成了私募基金管理人及從業(yè)人員等主體的“十不得”禁止性要求，進一步引導(dǎo)私募基金行業(yè)良性發(fā)展。